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                  沈南鵬:創投之王

                  來源: 發布者: admin 時間:2020-04-18 14:07:45 關注:
                  學霸的創業故事

                  1967年,沈南鵬出生于浙江海寧,海寧也是王國維和金庸的故鄉。他個頭很高,講話語速極快。在沈南鵬的作家好朋友余華的眼中,「他身上融合多種正反的特質:驕傲與謙虛,激進與保守,強硬與溫柔」。

                  7歲時他跟隨父母去到上海,高中進入上海二中,并在1982年第一屆全國中學生計算機競賽上獲得冠軍,獲得免試直升上海交大試點班的機會。

                  與當年所有的天才一樣,3年后沈南鵬義無反顧地選擇了數學專業,因為成為陳景潤那樣的數學家是18歲的沈南鵬最大的夢想。

                  大學4年,沈南鵬日夜苦讀阿貝爾定理、格林公式,并對費馬大猜想、四色猜想、哥德巴赫猜想非常癡迷,最后得知數論的殿堂在美國時,他決定去美國,向「哥德巴赫猜想」發起最后的沖擊。

                  1989年7月15日,沈南鵬兜里揣著300美元只身前往紐約,那一年他23歲。等沈南鵬下了飛機,興沖沖跑到哈德遜河旁邊的哥大校園,卻被告知「9月初開學之前,2萬美元的全額獎學金一個子兒也拿不到」。

                  最后,沈南鵬只好擠在紐約皇后區的一個高中同學那里,那同學還不錯,給沈南鵬介紹去中餐館刷了一個月盤子,用賺到的錢抵房租。

                  照理講,哥大排名在美國居于前20位,數學專業世界排名居前10位,即便美國本土高中生也要費九牛二虎之力才能申請上,但是,沈南鵬在哥大呆了一年,就再也呆不下去了。

                  估計是被當年胡適在那里讀了10年才拿到博士學位給嚇住了,反正沒多久他就去了康涅狄格州的紐黑文市,改在耶魯讀MBA。

                  沈南鵬:創投之王 移動互聯網 第3張

                  沈南鵬在耶魯

                  一年后,沈南鵬拿到耶魯的MBA文憑,又回到紐約,并準備了一封50頁的簡歷,開始自信滿滿在華爾街找工作。

                  到第一家公司,人家問「炒過股票嗎?」「沒有」。

                  到第二家公司,人家問他「有沒有開過公司?」「沒有」。

                  到第三家公司「請簡要分析一下今天《華爾街日報》的頭版頭條」「沒有聽說過這家報紙」。

                  結果一圈下來,面試十幾個公司沒有一家進入第二輪。

                  不過天才就是天才,在十幾次面試的過程中,沈南鵬就摸到了門道。此后不到兩個星期,他就把江恩理論、5個波浪循環、MBS、CDO、中國國債、布倫特原油報價等問題搞透了。

                  最后一家是花旗銀行投資銀行部。那天早上,一共有三個人參加面試。一個是美國人,一個是日本人,另外一個就是沈南鵬。

                  面試官中的一位是斯坦福的數學系博士,他給三位面試人出了兩道題,一道是類似雞兔同籠的智力題,一道是腦筋急轉彎,那博士心想「一個僅僅在哥大數學系讀了一年就退學的人,數學能好到哪里去?」

                  他哪里知道沈南鵬在初中、高中六年,天天玩的就是智力題。全國中學生計算機比賽一等獎能是白給的嗎?就在另外兩個人絞盡腦汁在紙上比劃的時候,沈南鵬不到5分鐘已經給出了答案。

                  沈南鵬就這樣奇跡般進了花旗銀行,職位是投資經理,主要的交易對象是拉美證券及衍生產品。

                  那段時間,他經常白天盯美國盤,晚上盯國際盤,經常加班到凌晨兩三點「只看到我現在打在顯示屏上的文字,你看不到我當初滴在鍵盤上的淚水」。

                  想想看,中國胃天天吃洋快餐,用英語跟人扯資本資產定價模型,能是沈南鵬的強項嗎?分明是天天拿弱項跟人家強項比啊!只有年底拿到厚厚的4萬美元薪水,沈南鵬才想「算了,不挨打就忍了吧!」

                  1992年終于來了。年初鄧公的南巡講話不僅吹散了國內的烏云,也吹到大平洋彼岸的紐約。當年10月,仰融帶領華晨中國在紐交所掛牌上市。隔年,時任深交所總經理帶著代表團訪問華爾街。

                  和很多華爾街的大陸留學生一樣,沈南鵬非常激動「機會來得很突然,國內的資本市場一下子起來了」。

                  記得有一次,沈南鵬在電梯口碰到下班的花旗銀行董事長,他本能禮讓,沒有想到董事長讓他先進電梯,并問:「你來自哪里?」「我來自中國上海」。沈南鵬受寵若驚。

                  一個星期后他才明白,原來花旗要在香港建辦公室「幫中國企業海外上市時,我們這些人的價值一下子就大了」。1994年,沈南鵬沒有半點兒猶豫,直接去了香港,不過他那次沒有代表花旗,而是接受了雷曼兄弟的邀請。

                  沈南鵬在香港的主要工作就是尋找中國企業做收購兼并或是上市。

                  27歲的他一下子成了各地省市政府的座上賓,除了應付一天三頓的觥籌交錯外,沈南鵬也學會了商場、官場的各種明規則,潛規則,他有了更多的機會走近長三角、珠三角,了解中國企業。

                  「原來不太懂中國的商業環境,到了1999年,我已經比較‘土鱉’了」。

                  3年以后,沈南鵬跳槽到德意志銀行,出任中國資本市場主管。期間他幫財政部成功發行了5億馬克債券。

                  當時花旗、瑞銀、摩根斯坦利發債業務主用集中在中行、建行等大型國有機構,沈南鵬百思不得其解:「利潤不高,為什么大家樂此不疲?」

                  后來一位投行朋友告訴了他這個秘密:「政治影響大于經濟利益」。

                  不過,沈南鵬決定反其道而行之,將德銀債務部門的重點轉向企業垃圾債券,也就是「美林、摩根等不屑一顧的」。

                  最出名的就是幫助浦東外高橋一家叫做「外高橋保稅區發展有限公司」的秘魯企業融資。

                  本來外高橋大廈只能融資5,000萬美元,沈南鵬一介入,不但成功融資1億美元,而且還不用把大廈抵押出去。那家企業從此對沈南鵬死心塌地,后來的好幾次發債業務都給到了沈南鵬。

                  整個1997年,從交易規模上比,沈南鵬的團隊根本比不上其他幾個投行,但是利潤卻大大好于其他幾家。因為1997年完成了六、七家公司的發債,7個人的團隊年底人均獎金就超過百萬。

                  不過隨后爆發的亞洲金融危機,把沈南鵬驚出了幾身冷汗:「1997年發債的六七家中一半要重組,有兩家連工資都發不出來」。

                  正是那段時間,沈南鵬對企業的運營風險有了深刻的認識「好好的企業看著就不行了」。

                  到了1998年底,32歲的沈南鵬已經做到德意志銀行最年輕的董事總經理,他參與過將近10家中國企業海外上市。成天給別人做嫁妝,一次次目睹企業「烏雞變鳳凰」,沈南鵬忽然覺得不爽「在那個挺忽悠的年代里,‘泡沫’刺激了我們的創業神經」。1998年圣誕節后,沈南鵬決定離開德意志銀行下海。

                  創辦攜程

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                  攜程四君子

                  1999年2月22日,春節剛過后沒幾天,聽過沈南鵬回到上海,校友季琦就張羅了一桌飯局,把十幾個海外留學的校友聚到一塊。10年后的外灘建筑物并沒有太大的變化,但是第一波互聯網浪潮在大上海激起了巨大的浪花。

                  當時,新浪、網易、搜狐三大門戶網站已經開通,百度開始融資,騰訊、阿里也邁出了探索的腳步。

                  大家話題從互聯網、互聯網經濟到美國的網絡公司,中國的網絡現狀,再到納斯達克和IPO,最后還談到了創業。

                  第二天,與絕大多數飯局一樣,大多數人已經忘記了討論的主題,只有其中三位當天晚上又走在一起,繼續討論,他們分別是頭比常人稍大的梁建章、梳著大背頭的沈南鵬以及留著平頭的季琦。

                  沈南鵬、梁建章、季琦與范敏聯合創辦旅行網站攜程網。

                  出資最多且善于資本運作的沈南鵬任董事長和CFO。

                  梁建章任CEO。

                  季琦任總裁。

                  旅游行業出身的范敏出任副總裁。

                  在融資上,攜程前后進行了三輪融資。

                  攜程融資過程中有個插曲,直到敲定投資前一周,其中一家創投基金的負責人還沒有仔細閱讀攜程的商業計劃書,當沈南鵬向他征詢結果時,他要走了攜程從5月到9月的財務報表。

                  第二天早上,攜程收到了這位投資人追加投資的決定。「所以,漂亮的計劃書沒有用,關鍵是把計劃書變成賺來的錢」。

                  在業務上,主攻自助游市場。通過并購北京現代運通,進入酒店預訂業務。通過收購北京海岸,進入機票預訂業務。

                  在服務質量上,引入六西格瑪管理法以保證服務中心的服務品質。

                  2003年12月9日,成立僅四年的攜程網成功在美國納斯達交易所上市,代碼為「NASDAQ:CTRP」,初始發行價18美元,開盤價24.01美元,當日收盤價33.94美元。沈南鵬這些人一下子就變成了「大富翁」。

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                  攜程上市

                  沈南鵬說:

                  「我們做攜程那一段時間正好是中國旅游業發展特別迅速的時間,而且當時做個人旅游服務存在巨大的真空。當時國家旅游局管旅行社、景點、酒店,沒人做個人的商務旅行服務。在那個時間,在那個節點上,我們一批人用了一種互聯網呼叫中心技術來解決這樣的問題。我們當時都沒想到這個公司能夠做這么大。所以當攜程市值最后變成40多億美元時,說實話我們都沒想到。這個成功來得很快,當然這里邊也有我們的付出。但很大程度上我認為,在大潮當中,我們是被推著往前走的」。

                  然而,沈南鵬的創業步伐并未止步。在攜程網的運營過程中,沈南鵬和季琦發現了蘊藏在酒店業中的商業機會。

                  2001年攜程召開半年度會議,客戶服務中心的總經理匯報工作時提到客戶投訴增多,主要抱怨退票流程太慢,不能在線處理。梁建章當場拍板「擴大客服的現場授權,降低二次投訴的比率」。

                  客服的匯報到此結束,沈南鵬卻在幾千條投訴信息中撲捉到十幾條信息「為什么攜程總是提供三星四星的高檔酒店,難道就沒有既干凈、舒適又價廉的酒店?」

                  他想起自己在美國留學,經常周六出去玩「住汽車酒店、青年酒店干凈又便宜」。是否能夠在國內也搞經濟型酒店呢?

                  再創如家

                  沈南鵬到上海、北京等地一了解,發現這樣的酒店還真難找「高檔酒店往往價格昂貴,而便宜的招待所卻臟、亂、差」。

                  于是,沈南鵬等四人又決定搞如家快捷連鎖酒店,酒店中取消了豪華大廳、浴缸等不經濟的設施,但確保廉價、舒適、衛生。

                  2002年,如家酒店成立。主要定位在工薪商務階層,由沈南鵬擔任創始人及聯席董事長。

                  「如家不是一家互聯網公司,經營產品很傳統,卻代表了潮流」。沈南鵬出去融A輪、B輪,總是這樣回答風投。那么,如家如何引領潮流呢,管理團隊主要在「成本、服務」四個字下功夫。

                  首先如家在裝修方式、營銷方式、人工管理三個方面一起壓縮成本,確保將平均房間價格控制在200-300元之內。

                  如家在地板、窗簾、大堂、用餐上能簡約就簡約,并充分借力攜程網的網絡流量,借鑒攜程的「空地對接」模式,最后壓縮管理半徑,采用店長、值班經理和員工三個層級的管理模式,確保人力成本保持在同行業的33%。

                  其次,3年之內如家搞出了十多本標準服務手冊,從硬件配置、前臺接待、到客房服務、餐飲制作等16個方面做出詳細規定,并嚴格監督執行,給客人帶來回家的感覺,確保「該有的都有,不該發生的從不會發生」。

                  如家的商業模式曾受到華爾街質疑,因為這種傳統模式一點也不互聯網。

                  但如家與攜程雙劍合璧,迅速崛起,5年時間如家酒店集團就搞出和頤酒店、如家精選酒店、如家酒店、莫泰酒店和云上四季酒店等五家酒店,在規模和營業額上一舉超越7天酒店、錦江之星等,成為同類市場的第一名,最終征服了資本市場。

                  2006年,如家登陸納斯達克,3年內兩登納市,世人皆驚嘆沈南鵬創富的速度無與倫比。

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                  如家上市

                  實現財務自由后的沈南鵬決定做點自己感興趣的事情。其實,當時沈南鵬也做了一些個人投資,但都是憑感覺為主,比如投分眾,就是和江南春吃了兩頓飯,感覺老江人不錯、商業模式很新,就投了。

                  不過通過攜程、如家四年的運作,沈南鵬發現自己對具體運營企業并沒有多大優勢,強項在于對商業模式的把握與資本整合上。

                  攜手紅杉設立中國基金

                  作為全球著名的風險投資公司,紅杉資本(Sequoia Capital)的投資戰績赫然響亮,Google、蘋果、Youtube、甲骨文等都曾被收入囊中。

                  紅杉的幾代美國合伙人也大都是企業家出身,與沈南鵬的經歷極為契合,這或許是紅杉與沈南鵬一拍即合的重要原因。

                  紅杉資本在2004年結束了那次著名的「中國行」之后,決定在中國設立美國之外第一個新的分支機構。機緣巧合,紅杉資本找到了沈南鵬。

                  「當我們和紅杉美國合伙人在舊金山見面,紅杉資本兩位執行合伙人跟我說,每個地方只有獨立決策才能發揮團隊最大的能力,保證決策準確性」。

                  紅杉的運營具備鮮明的特點,即全球視野和全球資源、本土運營和本土決策。

                  2005年年初,攜程在麗江召開管理層會議,此時攜程已上市兩年,業績光鮮,公司運轉順利。當時擔任攜程CFO的沈南鵬在會議間隙找到梁建章說,「我現在找到一個更好的機會,要跟你分手了」。

                  「我們在蓬勃發展,還有很多改變整個行業的機會,怎么你現在就走了呢?」梁建章有些驚訝。

                  梁建章已經記不清當時沈南鵬跟他說了什么,「但是我感覺他已經找到另外一個真愛了,有這么好的機會他怎么能放棄?」梁建章與沈南鵬共事六年,兩人彼此了解,沈南鵬已下定決心,梁建章便沒有過多勸說。

                  射手座的沈南鵬天生就有著冒險的基因。

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                  成立紅杉中國基金

                  2005年8月,沈南鵬與從美國回來的張帆一起,在北京華貿中心36層成立了紅杉資本中國基金。

                  「由于我有過攜程網的運營經驗和以前投行的經驗,張帆有出色的投資業績,大家在一起談得很投機,理念上很契合」。

                  沈南鵬用3個月完成規模近2億美元創投基金I期的基金募集,這是紅杉中國的起點,而十三年后的今天,紅杉中國管理著規模超過2000億元人民幣的基金。

                  紅杉中國草創之初,投資團隊經驗少、項目差,大家對行業都缺乏認識,加之2005年之前,IDG在中國耕耘了10年,正如日中天,基本上IT最好的項目全被它一家給包了,沈南鵬只有撿漏的份。

                  因為找不到太好的項目,沈南鵬非常謹慎,找項目主要靠個人關系。

                  此外,紅杉作為境外基金,投資要到外匯管理局申報,加上一些特殊行業投資受限,很多事根本沒法做。從2005年至2006年,紅杉投的錢總計不到5000萬美元,沒有一單超過1000萬美元。

                  怎么辦?

                  沈南鵬能想到的就是加緊學習,做一個學習曲線的累積。

                  首先是向師傅學,向紅杉資本前輩學。

                  作為一家歷史悠久和業績輝煌的公司,紅杉資本有著獨特的投資理念。第一代創始人瓦倫坦認為,應「投資于賽道,而非賽手」;第二代莫瑞茨的理念是「要投出別人投不出的項目」,即旁人看不透、不敢投的商業機會。

                  這些投資理念,都成為沈南鵬投資邏輯的重要基石。

                  其次是向朋友學。

                  2006年以后,戴著金邊眼鏡的沈南鵬從幕后走向臺前,成為很多投資論壇的嘉賓。有一次,他去北京人民大會堂參加一個論壇,結果出來等車的時候碰到了周鴻祎,由此兩人結下了友誼。

                  奇虎360是沈南鵬投資的第一個互聯網項目。2006年1月,奇虎360獲得紅杉中國600萬美元A輪融資,2006年11月,紅杉中國再次追加100萬美元。2011年,奇虎360登陸美國紐交所,沈南鵬持股8.51%,價值3.37億美元,5年時間獲得48倍的投資回報。

                  2008年,紅杉中國以1022萬美元投資LED生產商乾照光電,持有公司20.56%的股份,2010年乾照光電以中外合資企業的形式在創業板上市。這也是紅杉中國第一個在國內資本市場退出的項目。

                  2008年,在沈南鵬的帶領下,紅杉中國完成規模近9億元的人民幣基金I期募集。

                  當時紅杉創投基金I期剛成立三年,雖沒有太多上市退出案例,不過文思創新、大眾點評已顯現出不錯的賬面回報。

                  經過2年多的內外兼修,沈南鵬養成了「快、穩、準」的投資風格。周教主評價「沈南鵬是一個饑餓的人,看到項目就像聞到了血腥味的狼一樣,或者像鯊魚聞到血腥味一樣,去拼搶,去追蹤」。

                  而在投資領域,沈南鵬也把握住了過去20年中國互聯網最大的機會——電商。

                  2007年以后,紅杉中國投資領域包括互聯網、消費品及服務、連鎖、商業地產、媒體、科技應用、生物醫藥等,投資清單上開始有阿里巴巴、聚美優品、唯品會,大眾點評、美團,諾亞財富、高德軟件,開始有大疆創新、酒仙網、美麗說、螞蟻短租、牛車網、樂蜂網等等。

                  2010年是國內移動互聯網發展的起點,美團也誕生于那一年。僅僅那一年,就有上千家主打團購的創業項目,而美團當時獲得紅杉A輪投資時僅在行業中排名第五,第一名是拉手網。2018年9月20日,美團點評在港交所上市。

                  「作為自始至終看好美團點評,陪伴公司一路成長的投資人,我們同樣倍感自豪!作為‘創業者背后的創業者’,能看到自己支持的企業從破土而出的幼苗長成偉岸挺拔的參天大樹,我們內心充滿喜悅!」

                  沈南鵬在《既往不戀 縱情向前——寫在美團點評上市之際》致賀信中如此寫道。

                  在B輪、C輪融資時,因行業戰局未明,美團也遇到很大困難,甚至在B輪出現領投人飛單的情形。對于紅杉來說,是否繼續投資也是艱難的決策。不過最終紅杉選擇了繼續投資。

                  除了融資,美團在發展過程中也曾面臨發展方向的艱難抉擇。

                  從千團大戰中殺出來變成行業第一名后,美團開始考慮是否要進入外賣市場。當時外賣市場已經有強大對手餓了么,如果美團做不好,可能還會失去原來的陣地。

                  「公司管理層在考慮做這件事情,但融資的話,需要攤薄原來股東股份。而且如果這場進攻戰役沒打成,原來的業務也會受影響。所以這肯定是一個不容易做的決策。不過最終董事會和管理層達成了一致意見,這場仗必須要打」。沈南鵬稱。

                  這場仗打到2015年,美團和大眾點評選擇在國慶假期后的第一天宣布合并,組成一家新公司。

                  如今外賣市場已經是兩分天下,美團點評占據第一,收購百度外賣之后的餓了么位居第二。

                  2011年12月,紅杉中國與真格基金成立「真格二期」天使基金,紅杉中國是真格基金的LP,而真格作為天使投資機構,和紅杉在多個項目上有合作。

                  據統計,在真格基金投資的600多家公司中,跟紅杉合作的項目占近10%左右,真格基金投資的獨角獸公司中,獲得紅杉后續投資的超過80%,包括VIPKID、依圖科技、找鋼網等。

                  除了布局天使投資環節,紅杉不斷推出新產品——從最初的VC到2007年成立第一只成長期基金,再到2008年募集完成首個人民幣基金,開啟雙幣運營,此后參股二級市場基金弘尚資產,2018年又和國風投等共同發起了400億規模的星界資本母基金。

                  種子基金是紅杉中國近一年來的新焦點。這意味著紅杉中國和其合作伙伴已經覆蓋種子期、早期、成長期、成熟期以及二級市場投資和母基金投資,建立了全產業鏈投資生態。

                  2015年6月,國務院印發《關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》,提出推動在上交所建立戰略新興產業板,標的之一是在海外上市的中概股。

                  該意見提出不到半個月,紅杉中國與華泰旗下華泰瑞聯合作發起設立產業并購基金,募資規模100億元,用于捕捉中概股和紅籌股回歸的投資機會。

                  2018年4月2日,阿里巴巴宣布以現金95億元全資收購餓了么,這是至今為止互聯網圈最大的一起現金收購。作為餓了么投資方,紅杉在這一交易中也拿到了令人滿意的回報。

                  除了TMT之外,紅杉中國在醫療、消費服務、工業領域都有密集布局。在最近資本青睞的新能源電動車和自動駕駛等領域,紅杉中國也已經參與投資蔚來汽車、零跑汽車、威馬汽車、Pony.ai、PlusAI等相關項目。

                  紅杉中國歷經14載耕耘,管理的資金規模超過2000億元,投資過300多家創業公司,已經上市的公司總市值,接近3萬億元。

                  錯過與過錯

                  沈南鵬被譽為中國風投界教父,這么牛的人,有沒有一些失誤呢?

                  1、阿里巴巴

                  眾所周知的阿里巴巴,1999年完成高盛領投的500萬美元A輪融資,后再次獲得軟銀和雅虎領投的共計三輪11億美元融資。

                  2005年,阿里巴巴完成D輪融資時,雅虎投資了10億美元,當時,沈南鵬也拿得出這筆錢。阿里巴巴后來赴美上市,雅虎依然持有超過30%的股份,投資回報超過千億美金。

                  2007年,阿里巴巴赴香港上市,最高市值280億美元。由于香港市場流通性較差,對互聯網公司的估值也不高,阿里巴巴計劃退市,轉而尋求美國上市。

                  2011年,阿里巴巴宣布完成第五輪20億美元融資,由美國銀湖、俄羅斯DST和新加坡淡馬錫領投,沈南鵬執掌的紅杉中國只是跟投,投資金額不大,持股比例也不高。2012年,阿里巴巴宣布私有化,隨即于2014年登陸美國紐交所,最高市值達4,700億美元。

                  沈南鵬接受媒體采訪時曾表示,由于2008年金融危機等因素,沒有完全看明白阿里巴巴的商業模式,當時我們有一個比較狹窄的觀念,認為B2B做得不會非常大,所以沒有在早期進入。阿里巴巴后來走向B2C,成為中國電子商務的集大成者,于是我們決定跟進,我們進入的時候,阿里巴巴的估值已經達到300億美金了。

                  2、京東

                  阿里巴巴,不是沈南鵬錯過的唯一早期投資,還有京東。沈南鵬后來描述錯過京東早期投資的場景:

                  「2008年,在一家酒店開會,現場來了近30家公司。當時所有的投資機構,對未來的預期都非常不好。受到當時氛圍的影響,影響了我們的投資決策,最后決定放棄對京東的投資」。

                  除了金融危機,京東還巨虧,外加當時的投資界老司機IGD也沒有投,1億美金的投資額,如果出現投資風險,無法面對LP,沈南鵬最后也就放棄了。

                  四面楚歌的劉強東,后來遇到他創業生涯中的貴人——今日資本總裁徐新,雪中送炭投資了1000萬美金,幫助劉強東渡過難關。

                  兩年半后,京東的估值漲了40倍,從1億美金漲到40億美金,盡管沈南鵬的心理落差非常大,還是咬著牙追投了1.5億美金。

                  沈南鵬:創投之王 移動互聯網 第8張

                  京東上市

                  2014年,京東登陸美國納斯達克上市,市值最高達到700億美元。早期進入的徐新,投資回報率高達150多倍。沈南鵬雖然也獲得不錯的投資回報,但卻無法與徐新相比了。

                  錯失京東的早期投資,沈南鵬總結道:

                  一個機構對一個公司的了解,媒體的報道可能有50%是真實的,另外50%可能是公司自己忽悠的,或者故意忽悠的,或者種種因素干擾了你的決策。

                  因此,做投資要冷靜坐下來,把數字看明白,把真實情況了解清楚,做一個相對來講接近事實的投資判斷。

                  3、小米

                  阿里巴巴和京東,沈南鵬雖然錯過早期投資,由于中后期咬牙追了進去,回報雖然沒有早期那么豐厚,但畢竟還是不錯的,不算是太大的遺憾。而雷軍的小米,沈南鵬才是從頭到尾的錯失。

                  沈南鵬曾經公開表示稱,錯失小米,非常遺憾。我們曾經有幾次可以投資小米的機會,當時由于對這個行業認知太差,最后沒有把握住。

                  當時,沈南鵬感覺智能手機已經陷入紅海,靠價格戰難以為繼,沒有看到移動互聯網對手機行業帶來的巨大顛覆。

                  2018年,小米登陸港交所,最高市值達4800億港元(約合612億美元),對于沈南鵬來說,這又是一個百億美金的教訓。

                  4、今日頭條

                  中國有句俗話,叫做「事不過三」,但也有例外。智如沈南鵬,照樣犯了第四次。這一次,沈南鵬錯過了今日頭條的A輪投資。

                  今日頭條創始人張一鳴第一次與紅杉接觸時,連沈南鵬的面也沒見著。

                  當時,張一鳴和團隊是與紅杉中國的投資團隊溝通,然后將溝通情況匯報給沈南鵬,基于團隊的報告,投資人的理性讓沈南鵬無法對今日頭條所做的事情「量化」,用戶規模,市場前景都無法用數字來衡量,在做了大量的市場調查后,沈南鵬對今日頭條這家當時的小公司說了【NO】!

                  錯過了今日頭條的最佳投資時間。

                  沈南鵬總結這次錯失原因認為:第一,他當時不再現場,如果在現場可能會好得多。第二、投資人有時候太聰明了,不聰明會錯,太聰明會錯過。

                  「作為理性的投資人,我們拜訪了很多他的競爭對手。所有的大公司都要做這個產品。新浪要做,搜狐要做,小米要做,騰訊要做,所以我們合伙人討論以后,感覺這個市場競爭太激烈了,你一家小公司,沒有機會」。

                  「張一鳴想通過互聯網把新聞、故事、圖片聚集在一起,根據每個人的不同喜好推給你,并堅信這種產品有它的空間。我當時心里打了個盹,認為張一鳴要做的事情具有巨大風險,在美國都沒人做過」。

                  之后,今日頭條用了九個月的時間,數據保持高速增長,證明了沈南鵬的判斷可能是錯的。于是,今日頭條B輪融資時,紅杉中國象征性進入了一點。

                  再后來,沈南鵬看出了今日頭條和張一鳴的潛力,2015年領投1億美元C輪融資,估值達到5億美元。2017年,紅杉中國再次領投10億美元D輪融資,投后估值達到110億美元。

                  而如今,憑借今日頭條和抖音這兩款殺手級產品,張一鳴領銜的字節跳動,估值已經接近1,000億美金。

                  沈南鵬雖然最終投資了今日頭條,但確實已經晚了很多。三年時間,紅杉中國雖然獲得了40倍的投資回報,但是相比A輪、B輪時進入,回報還是差了數十倍。

                  專業,如何極致?

                  1998年我在香港的德意志銀行工作,為一家大公司做融資計劃書,周一要去做演講pitch,周末我的老板打來電話提到市場和競爭對手的基本數據僅更新到上一年的年底,建議我把當年第一季度的數據涵蓋進來。

                  這看起來是個小事,但我決定馬上修改這個內容。

                  當時我們在香港新世界大廈辦公,天氣已經比較熱了,禮拜天樓里面沒有空調,工作的幾個小時讓我大汗淋漓。改完數據以后,我發現對圖表的顏色也不太滿意,里面的藍色和綠色好像對比不是特別鮮明,于是,我又花了一段時間改顏色。

                  很遺憾,后來在北京的pitch,我們并沒有成功,但即使沒有拿到項目,我感覺在周末假期那幾個小時里,在大汗淋漓下把材料做得盡善盡美是應該的,客戶也可能沒有注意到,但作為一家投資銀行的專業人士,我必須把最好的內容和形式呈現給客戶,這是職業精神的一部分。

                  Professionalism說說容易,做起來很難。因為大家有很多習慣不是那么容易改。再舉個例子,在紅杉,我們每周都會接待幾位來訪的創業者,我們會把周一的時間留出來跟他們見面。我們希望做到在跟每位創業者交流的那段時間里,不接打電話、不看微信,不管來訪的是大公司還是小公司。

                  這個細節聽起來很小,但是我們認為,這表現出對創業者的尊重。如果你參加了會議,就必須集中精力地與創業者探討,因為他是全身心投入的,而且可能準備了好幾天來和我們討論。

                  這樣的職業態度恰恰展示出一個公司的風貌和文化,是非常重要的。

                  沈南鵬的投資真經

                  投資理念

                  1、在「創業者能力」和「創業者精神」的選擇上,我優先選擇創業者精神,只有創業者具備真正的品質和美德,他的能力才能夠得以發揮,否則可能會被濫用。

                  2、過去幾十年我做對了一個很重要的判斷「Long China」(做多中國),以前很多人真的不那么看好中國,有各種擔憂,但如今來看,凡是做出很大事業的中國企業家,他們身上都有一個共同的特性就是「Long China」。

                  3、我們的投資周期很長,我們會和一家企業一起走很長很長的時間,如果公司仍在高速成長,為什么不和他們走下去?

                  4、我們沒有選擇,只能逼著自己不斷思考兩年、三年、五年以后的行業發展會怎樣。有時候,我們可能做不出一個特別完美的判斷,那就嘗試做一個判斷,然后在這個行業里做出一步到兩步的布局,這是作為風險投資人必須有的判斷,哪怕當時給你的數據并不充分。

                  5、有些創業者僅僅為了上市、賺錢而創業,但我們更欣賞的創業動機是希望創造一種產品和服務滿足某種需求,解決某個問題,其動力源自好奇心和使命感。判斷一個創業者不僅要看能力,還要看他(她)是否具備正能量。

                  投資感悟

                  6、我曾經是一個互聯網領域的創業者,今天也還是一個創業者,是投資領域的創業者。

                  7、我們這個行業其實永遠充滿遺憾,有太多讓人反思的理由,每年都會發現自己做了不少錯誤的判斷,這也是這個行業特別有意思的地方——你只要愿意學習,愿意在成功和失敗案例中去總結歸納,每個人都有可能提升自己的投資能力。

                  8、有時候在你理性的思考之外,必須要有那么一點沖動,一點激情,承擔一定的風險,這時的判斷標準就來自于你的「第六感」。

                  9、不管在什么行業里,要想成為成功人士,都不可能只是靠高智商,必須要是高情商和高智商的結合。只有這樣,才是一個比較全面的人才,投資行業也好,旅游業也好,任何一個行業的成功人士在這方面都是一樣的。

                  10、我不知道投資還能不能做二十年、甚至三十年,但至少希望未來的十年能比過去十年做得更好。

                  11、大量的創業公司最后沒能長大,沒能成為預想中偉大的公司,原因有很多,但最主要的恐怕還是企業沒有很強的執行力和團隊文化。

                  12、一家企業能夠成功最關鍵的因素是什么?我們顯然需要Entrepreneurship(創業家精神),創業家精神是過去一段時間里國內媒體上出現頻率最高的詞匯之一,但還有一個詞也非常重要,那就是Professionalism(職業精神),而它常常被大家忽視。我認為職業精神包含:專業能力、團隊精神、責任心、解決問題的能力、價值觀。

                  13、管理互聯網公司和紅杉資本,雖然兩種公司的形態很不一樣,前者的管理核心是CEO,加上高管團隊。但在創投行業和PE行業,很重要的理念是合伙人文化,靠一批有共同理念的人走在一起,靠共同的智慧做出更接近準確的判斷。兩者間有一點是相通的,那就是怎么能夠以人為本、發揮每個人的長處、同時給每個人很好的激勵機制。

                  給CEO的建議

                  14、CEO要是會算賬的人,不能拍著腦袋決策。我覺得至少有兩個數字是大部分公司都必須關注的。第一個是毛利率,決定了一家公司有沒有真正的議價能力或定價實力,這是CEO需要關注和保持敏感的一個數字。第二個數字是單位經濟。

                  比如說,互聯網OTA(在線旅行商)一個客戶的綜合收益是多少?首先你要獲取客戶,這個需要成本;其次有轉化率和流失率;再接著,服務客戶時運營需要成本,應該具體分析到每一個環節。考慮能不能降低收購成本,做好用戶體驗提高轉化率,用技術手段減少運營成本等等,每個環節都需要量化。

                  15、空降高管的失敗率是不低的。我建議CEO找年輕人培養,他們可能沒那么多經驗,不一定非得是頂級MBA或投行或咨詢出身,但要有想法和好的商業感覺,與團隊的核心創新理念吻合,再讓他們和公司一起成長。

                  16、CEO肯定也是產品經理,團隊負責執行,但CEO應該深度介入并參與,幫助團隊打磨產品。

                  17、創業是容不得你去重新學習的,競爭的環境可能讓你沒有機會學習,因此基礎科學知識結構對CEO的個人成長很關鍵。培養邏輯思維和建立模型的能力,對創業和企業管理都至關重要。

                  18、世界上最好的企業需要的人才是長跑型的,是人文科學和基礎科學等集合成一體的人,而不僅僅只懂計算機科學。

                  19、對于一個CEO來說,我感覺還是應該把心態放得更加平和一些,千萬不要因為競爭,而亂了自己的陣腳。

                  20、CEO需要懂得和關注真正重要的指標,包括客戶、訂單量、營收、毛利、流失率、盈利能力、現金流,讓真實的數字說話。而不是強調物理條件和設施、注重形式而非內容、強調不可量化的事物。因為,投資方對創業項目的考量,在A輪之后不可逃避的就是數據:訂單量、客單價、用戶數、周留存率等等都是考核指標的重點,無數據難以服眾。

                  21、在企業初創期,CEO都不可能是完美的。木桶理論說的是不能有短板,但我更認可反木桶理論,初創期企業往往是反木桶理論在起作用。不管CEO還是團隊,不可能什么都強。與其全才,不如專才。每個早期企業都需要獨門的殺手锏才能脫穎而出。哪怕團隊成員能力都不錯,但沒有巨大亮點,作為初創期企業也可能沒有機會。CEO要有獨門武功,這獨門武功因行業而異。

                  22、作為一名優秀的CEO,需要具備的素質就是根據市場反饋的信息來不斷修正自己的商業計劃,改變自己的策略和方向,尤其在公司早期,這更是不可避免的。如果創業公司的CEO是一個一成不變的人,那么他的創業很難成功。

                  沈南鵬:創投之王 移動互聯網 第9張

                  如何看自己

                  創投之王的沈南鵬,如何看自己的呢?

                  ?我常常是一個需要「說服」別人的角色,要做一個好的「銷售員」。

                  ?我會嘗試去尋找好的機會,但通常我不是第一個嘗試的人。我會觀察一下,看自己是否適合。

                  ?我總是懷有一顆好奇心。不管當初進華爾街還是后來去創業、做投資,我都保持著好奇心,覺得做這些事本身很有意思:我會想為什么這么多公司能成功?原因是什么?在這個過程中我很Enjoy。

                  ?我是一個樂觀的人,加上喜歡承擔一定的風險,也看重長期的職業發展,不期待短期利益。自己回國頭兩年做投資銀行,未必會比在美國有更好經濟收益。離開投行去創業時,剛開始也不太考慮有多少經濟回報。做選擇要看長期,而且最重要的是,做自己喜歡的事情。

                  ?人們說交際圈很重要,因為可能會給自己帶來某個生意,但在我看來交際圈更多是給自己帶來啟發。我能在與別人的交流當中學到很多東西,所以愿意和很多不同行業的人交流。這種交流是學習當中最重要的一部分,有時可能比你讀幾本書還要有益,同樣我也希望別人能從和我的交流中獲得啟發。

                  作者:李小資    文章來源:資本紀事(ID: capitalrecord)

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